曾经的重要商业化筹码，如今却成了现金流压力下不得不剥离的“重资产”。

账面价值4.57亿，为何1.9亿也卖？

继中国抗体后，又一家港股“18A”生物药企开启“轻资产”之路。

8月24日，创胜集团医药有限公司（以下简称“创胜医药”）发布公告称，旗下公司杭州奕安济世生物药业有限公司（以下简称“奕安济世生物”）已与药明生物全资附属公司杭州明德生物医药技术有限公司签订资产购买协议，以1.9亿元出售CDMO相关资产。该笔交易，将于2026年9月9日召开股东特别大会进行审议。

此次奕安济世生物出售的主要是实体资产，包括位于杭州钱塘新区和达药谷中心的CDMO厂房及其附属构筑物的产权与土地使用权。同时转让相关设施设备、运营资料、业务存货等。

值得注意的是，此次交易不含奕安济世生物持有的知识产权——HiCB连续生物工艺平台、ExcelPro CHO细胞培养基技术及创新药管线相关知识产权均予保留；公司将继续对外授权创收，并保留部分内部CMC能力以支持管线开发。

从账面上看，这是一笔“亏本买卖”——截至2026年6月底，奕安济世生物相关CDMO资产账面价值约4.57亿元（含约2.02亿元商誉），而此次交易价格为1.9亿元。

账面上亏，但创胜集团还是决定卖。

公司坦言，需要通过此次交易获得现金。据悉，截至2025年底，创胜医药账面现金及现金等价物仅约1414万元，净流动负债约1.60亿元。

这背后，也折射出Biotech行业的变化。

Biotech此前的路径是融资、建研发平台、推进临床、获批、商业化，最后自建产能生产。

尤其是2018年港股“18A”落地后，Biotech融资环境改善，也让不少企业有底气提前为未来商业化布局产能。

现实是，不少Biotech的管线没能走到商业化。一旦临床失败、销售不及预期或融资环境恶化，原本为商业化准备的厂房和设备就会利用率不足。

于是，当年的“未来产能”，逐渐变成了今天的固定成本。以创胜医药为例，这部分CDMO资产2025年营收仅637.6万元，亏损5825.5万元。

对于一家仍处于创新药研发阶段的Biotech而言，这样一项无法形成有效收入的“重资产”，可能会拖累现有核心业务的发展。

创胜医药部分管线进展；图源：药智网

目前，创胜医药的重心依旧在研发阶段，其手握Claudin18.2抗体osemitamab（TST001）等核心管线，后续临床开发、BD合作及注册申报等环节仍需持续且庞大的资金投入。

因此把沉淀在厂房里的资金释放出来，转向更需资金支持的创新药管线，是创胜医药当下的现实选择。

7月，中国抗体也采取了类似路径，以2.8亿元出售了苏州的一处药厂以回笼资金，加码研发。

“烫手山芋”或成药明生物“香饽饽”

对于创胜医药而言，这些CDMO实体资产难以贡献收入，但对于订单饱满的药明生物，其价值逻辑可能完全不同。

刚刚，药明生物发布2026年中期业绩——上半年新增169个综合项目，使得综合项目总数达1064个。其中，临床后期及商业化生产项目数分别增长至78个及28个。此外，通过“赢得分子”战略项目获得16个外部项目。

未完成订单总量增加至251亿美元，包括未完成服务订单126亿美元以及未完成潜在里程碑付款订单124亿美元，同时三年内未完成订单总额增加至55亿美元。

在订单充沛、产能紧俏的背景下，直接买入一个成熟的CDMO工厂，是缩短投产周期的高效路径。

这与1月药明合联拟最高约28亿港元收购东曜药业、扩充ADC产能的逻辑类似。

同一座工厂，在不同类型药企的资产负债表上，价值可能完全不同。

放到行业层面，这笔交易的信号更清晰——在创新药带动下，CXO行业正迎来新一轮景气上行。

除药明生物外，2026年上半年，药明康德在手订单664.3亿元，同比增长25.2%；凯莱英在手订单16.73亿美元，同比增长53.77%；康龙化成新签订单同比增长超过30%，预计2026年全年收入将同比增长15%至20%。

面对增长的订单需求，各大CXO巨头纷纷按下扩产“加速键”。

药明康德将2026年资本开支上调至75亿元至85亿元，启动常州新基地，并加速美国、新加坡、瑞士生产基地建设；凯莱英在天津投资20亿元扩建化学大分子基地，多肽固相合成产能计划从4.5万升增至6.9万升；康龙化成则砸下50亿元，在绍兴和杭州两地扩大后端产能。

一边是Biotech卖厂求生，一边是CXO巨头加速扩产。1.9亿元出售杭州CDMO资产背后，是创新药产业链的一场产能再分配。

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